Les efforts déployés par Pékin en septembre pour relancer l’économie chinoise ont déçu. Les autorités ont promis davantage, mais après une litanie d’échecs, il est clair que les mesures qui suivront ne seront pas suffisantes. Il n’est même pas certain que Pékin sache quoi faire ensuite. Il y a fort à parier que l’économie chinoise continuera à se débattre.
Le programme de septembre était de loin l’effort le plus important déployé à ce jour pour faire bouger l’économie chinoise. Mais comme l’a souligné mon article du 2 octobre, « Pékin doit être désespéré : les nouvelles mesures de relance ne suffisent toujours pas à relancer l’économie chinoise », de nombreuses insuffisances ont été relevées. Les marchés ont d’abord fait preuve d’enthousiasme face à l’ampleur relative de l’effort de Pékin, mais ces lacunes sont vite devenues évidentes, et cet enthousiasme a récemment cédé la place à des signes de déception.
Dernièrement, des observateurs ont commencé à spéculer sur le fait que le dirigeant chinois Xi Jinping s’intéresse moins à la relance de l’économie qu’à l’embarras des faillites financières. Ils soulignent que l’accent mis en septembre sur les taux d’intérêt, l’assouplissement monétaire et l’aide spéciale au secteur financier témoigne d’un tel parti pris.
Pour être juste, tous les efforts déployés par Pékin en septembre ne se sont pas concentrés sur la finance et les entreprises financières. Les autorités ont fait des gestes pour relancer l’achat de logements et débarrasser les marchés des logements excédentaires. Des taux hypothécaires plus bas et de nouveaux moyens pour les propriétaires de réduire le fardeau du financement ont été inclus. Mais comme l’a souligné l’article du 2 octobre, ces efforts n’ont guère suffi à compenser les effets sur la richesse des ménages du fait de la chute de 12 % de la valeur des biens immobiliers depuis 2021, et encore moins de la série de faillites des promoteurs immobiliers, notamment Evergrande et County Garden, au cours de la même période.
La déception suscitée par ce dernier effort de Pékin est d’autant plus grande qu’il fait suite à une longue série d’erreurs politiques commises par les planificateurs centraux chinois. Nombre de ces erreurs ont contribué aux problèmes que les planificateurs tentent aujourd’hui de résoudre. Ces erreurs et les problèmes économiques rencontrés par la Chine ont commencé avec les mesures « Zéro Covid » de Xi. Celles-ci ont prolongé les mesures de confinement relatives à la pandémie pendant deux ans, alors que le reste du monde avait repris ses activités économiques. Ces politiques ont non seulement perturbé les relations commerciales importantes pour l’économie chinoise et ses entreprises, mais elles ont également sapé la confiance des salariés chinois qui pensaient pouvoir compter sur un revenu régulier. Cette insécurité persiste encore aujourd’hui.
Comme si les mesures de lutte contre la pandémie n’étaient pas un fardeau suffisant pour l’économie chinoise, Pékin a décidé en 2020-2021 que le pays devait abandonner le développement immobilier en tant que moteur de croissance pour se tourner vers des activités plus technologiques. En conséquence, après des décennies de promotion du développement immobilier moyennant toutes sortes de soutiens financiers et de relations douillettes avec les gouvernements locaux – des politiques qui ont porté cette activité à près de 45 % de l’économie – Pékin a brusquement supprimé ces aides sans donner à qui que ce soit le temps de s’adapter.
Il n’est pas surprenant que les grands promoteurs immobiliers, qui s’étaient fortement endettés pour profiter des aides antérieures, aient commencé à faire faillite. Ce schéma peu glorieux a commencé avec la faillite d’Evergrande en 2021 et s’est depuis étendu à tous les promoteurs immobiliers. Pékin n’ayant rien fait ou presque pour en atténuer les effets avant 2023, ces faillites financières ont provoqué un effondrement des achats de logements, une forte baisse des prix de l’immobilier et ont tellement alourdi le fardeau de la finance chinoise qu’elle n’a pas été en mesure de soutenir la croissance aussi bien qu’elle l’aurait pu.
Dans une erreur politique plus récente, les planificateurs ont décidé en 2023 qu’ils pouvaient remplacer le moteur de croissance chinois, par ailleurs défaillant, en mettant l’accent sur les industries critiques, notamment les véhicules électriques, l’intelligence artificielle et d’autres activités axées sur la technologie. Pékin a injecté de l’argent dans ces secteurs, argent qui aurait pu être mieux utilisé pour alléger les charges pesant sur les consommateurs, les entreprises associées et les marchés financiers chinois.
Parce que l’économie chinoise, déjà affaiblie, n’a pas pu soutenir l’augmentation de la production dans ces domaines et que l’intransigeance obstinée de Pékin face aux plaintes des partenaires commerciaux occidentaux et japonais les a dissuadés d’acheter des produits issus de l’augmentation soudaine des capacités chinoises dans les technologies de pointe, toutes les capacités récemment mises en place n’ont pas connu de niveau d’activité plus élevé.
Compte tenu de ce bilan, il est difficile de faire confiance aux efforts futurs du parti communiste chinois pour répondre aux besoins de l’économie, ou même du secteur financier. Les probabilités semblent donc favoriser la perspective d’une croissance économique inégale et inférieure à la norme dans un avenir prévisible.
Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement celles d’Epoch Times.
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